{"id":1374,"date":"2025-04-15T15:34:08","date_gmt":"2025-04-15T14:34:08","guid":{"rendered":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/?p=1374"},"modified":"2025-11-28T09:14:20","modified_gmt":"2025-11-28T08:14:20","slug":"melyik-cegertekelesi-modszert-erdemes-alkalmazni-a-ket-leggyakoribb-megkozelites-elonyei-es-hatranyai","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/2025\/04\/15\/melyik-cegertekelesi-modszert-erdemes-alkalmazni-a-ket-leggyakoribb-megkozelites-elonyei-es-hatranyai\/","title":{"rendered":"Melyik c\u00e9g\u00e9rt\u00e9kel\u00e9si m\u00f3dszert \u00e9rdemes alkalmazni? \u2013 A k\u00e9t leggyakoribb megk\u00f6zel\u00edt\u00e9s el\u0151nyei \u00e9s h\u00e1tr\u00e1nyai"},"content":{"rendered":"

[vc_row row_height_percent=”0″ override_padding=”yes” h_padding=”2″ top_padding=”5″ bottom_padding=”5″ back_color=”color-745463″ overlay_alpha=”80″ equal_height=”yes” gutter_size=”3″ column_width_percent=”100″ shift_y=”0″ z_index=”0″ top_divider=”gradient” bottom_divider=”gradient” content_parallax=”0″ uncode_shortcode_id=”117831″ back_color_type=”uncode-palette”][vc_column column_width_percent=”70″ position_horizontal=”left” position_vertical=”middle” gutter_size=”2″ style=”dark” overlay_alpha=”50″ shift_x=”0″ shift_y=”0″ shift_y_down=”0″ z_index=”0″ medium_width=”0″ mobile_width=”0″ width=”1\/1″ uncode_shortcode_id=”298805″][vc_custom_heading heading_semantic=”h6″ text_size=”h5″ text_weight=”700″ text_transform=”uppercase” uncode_shortcode_id=”696471″]INSIGHTS \u2015 \u00c9RT\u00c9KEL\u00c9S & STRAT\u00c9GIAI TAN\u00c1CSAD\u00c1S[\/vc_custom_heading][vc_custom_heading auto_text=”yes” heading_semantic=”h1″ text_font=”font-154066″ text_size=”custom” uncode_shortcode_id=”124703″ heading_custom_size=”60″]Long headline to turn your visitors into users[\/vc_custom_heading][uncode_info_box items=”Date” text_size=”h5″][\/vc_column][\/vc_row][vc_row row_height_percent=”0″ override_padding=”yes” h_padding=”2″ top_padding=”3″ bottom_padding=”2″ overlay_alpha=”50″ gutter_size=”3″ column_width_percent=”100″ shift_y=”0″ z_index=”0″ content_parallax=”0″ uncode_shortcode_id=”186881″ row_name=”history”][vc_column column_width_use_pixel=”yes” gutter_size=”3″ overlay_alpha=”50″ shift_x=”0″ shift_y=”0″ shift_y_down=”0″ z_index=”0″ medium_width=”0″ align_mobile=”align_center_mobile” mobile_width=”0″ width=”1\/1″ column_width_pixel=”850″ uncode_shortcode_id=”153200″][vc_column_text text_lead=”yes” uncode_shortcode_id=”179065″]C\u00e9gtulajdonosk\u00e9nt el\u0151bb-ut\u00f3bb szinte mindenki felteszi mag\u00e1nak a k\u00e9rd\u00e9st: <\/span>vajon sz\u00fcks\u00e9g van-e c\u00e9g\u00e9rt\u00e9kel\u00e9sre, \u00e9s ha igen, milyen m\u00f3dszert \u00e9rdemes alkalmazni?<\/span><\/i>\u00a0<\/span><\/p>\n

Az el\u0151z\u0151 cikk\u00fcnk az els\u0151 k\u00e9rd\u00e9st j\u00e1rta k\u00f6r\u00fcl \u2013 most arra koncentr\u00e1lunk, milyen \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si eszk\u00f6z\u00f6k \u00e1llnak rendelkez\u00e9sre, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a kis- \u00e9s k\u00f6z\u00e9pv\u00e1llalkoz\u00e1sok eset\u00e9ben.<\/span><\/p>\n

A legelterjedtebb megk\u00f6zel\u00edt\u00e9sek k\u00f6z\u00e9 tartozik az \u00fan. <\/span>diszkont\u00e1lt p\u00e9nz\u00e1ram (DCF)<\/b> m\u00f3dszer, valamint a k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 <\/span>szorz\u00f3sz\u00e1mos (multiplik\u00e1toros)<\/b> \u00e9rt\u00e9kel\u00e9sek. R\u00f6viden \u00e1ttekintj\u00fck mindkett\u0151t, hogy seg\u00edts\u00fcnk eligazodni, mikor melyiket c\u00e9lszer\u0171 haszn\u00e1lni.<\/span><\/p>\n

    \n
  1. Diszkont\u00e1lt p\u00e9nz\u00e1ram (DCF): ha a j\u00f6v\u0151 j\u00f3l tervezhet\u0151<\/b><\/li>\n<\/ol>\n

    A DCF-\u00e9rt\u00e9kel\u00e9s l\u00e9nyege, hogy megbecs\u00fclj\u00fck a v\u00e1llalat j\u00f6v\u0151beni p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u00e9t \u2013 \u00e1ltal\u00e1ban 4-7 \u00e9vre el\u0151re \u2013, majd ezeknek a v\u00e1rhat\u00f3 cash-flow-knak a jelen\u00e9rt\u00e9k\u00e9t kisz\u00e1m\u00edtjuk egy megfelel\u0151 diszkontr\u00e1t\u00e1val. Ezt az id\u0151szakot gyakran <\/span>\u201eexplicit peri\u00f3dusnak\u201d<\/span><\/i> nevezik.\u00a0<\/span><\/p>\n

    Ezut\u00e1n becsl\u00e9s k\u00e9sz\u00fcl az ezen id\u0151szakon t\u00fali \u2013 jellemz\u0151en stabil, m\u00e9rs\u00e9kelt n\u00f6veked\u00e9s\u0171 \u2013 p\u00e9nz\u00e1ramokr\u00f3l is, amit \u201ev\u00e9g\u00e9rt\u00e9knek\u201d vagy \u201etermin\u00e1lis \u00e9rt\u00e9knek\u201d h\u00edvunk. A c\u00e9g teljes \u00e9rt\u00e9k\u00e9t ez a k\u00e9t komponens egy\u00fcttesen adja.<\/span><\/p>\n

    R\u00f6viden:<\/b> a DCF akkor ide\u00e1lis, ha a v\u00e1llalat n\u00f6veked\u00e9si p\u00e1ly\u00e1ja egy\u00e9rtelm\u0171en \u00e9s megb\u00edzhat\u00f3an el\u0151re jelezhet\u0151.<\/span><\/p>\n

      \n
    1. Multiplik\u00e1toros \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s: ha gyors \u00e9s piaci alap\u00fa megk\u00f6zel\u00edt\u00e9s kell<\/b><\/li>\n<\/ol>\n

      Ez a m\u00f3dszer szorz\u00f3sz\u00e1mokat haszn\u00e1l (pl. EBITDA, EBIT, \u00e1rbev\u00e9tel alap\u00fa multiplik\u00e1torokat), \u00e9s k\u00e9tf\u00e9lek\u00e9pp alkalmazhat\u00f3:<\/span><\/p>\n

        \n
      • Piaci tranzakci\u00f3k alapj\u00e1n:<\/b>\u00a0Itt azt vizsg\u00e1ljuk, hogy hasonl\u00f3 c\u00e9gek milyen felt\u00e9telek mellett cser\u00e9ltek gazd\u00e1t, \u00e9s mekkora szorz\u00f3kon t\u00f6rt\u00e9nt az \u00e9rt\u00e9kes\u00edt\u00e9s.<\/span><\/li>\n
      • T\u0151zsd\u00e9n jegyzett c\u00e9gek alapj\u00e1n:<\/b>\u00a0A m\u00f3dszer l\u00e9nyege, hogy a nyilv\u00e1nosan jegyzett, \u00f6sszehasonl\u00edthat\u00f3 v\u00e1llalatok aktu\u00e1lis \u00e9rt\u00e9kel\u00e9si szorz\u00f3it haszn\u00e1ljuk, majd ezekb\u0151l k\u00f6vetkeztet\u00fcnk a priv\u00e1t c\u00e9gek \u00e9rt\u00e9k\u00e9re \u2013 term\u00e9szetesen a megfelel\u0151 korrekci\u00f3kkal. Mivel ezek a c\u00e9gek \u00e1ltal\u00e1ban \u00e1tl\u00e1that\u00f3bbak \u00e9s hat\u00e9konyabb m\u0171k\u00f6d\u00e9s\u0171ek, az \u0151 \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s\u00fck magasabb multiplik\u00e1torral t\u00f6rt\u00e9nik. \u00c9pp ez\u00e9rt a mag\u00e1ntulajdon\u00fa c\u00e9gek eset\u00e9ben indokolt egy \u00fagynevezett \u201eprivate company discount\u201d alkalmaz\u00e1sa.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n

        Ennek a m\u00f3dszernek nagy el\u0151nye, hogy viszonylag gyorsan, aktu\u00e1lis piaci adatok alapj\u00e1n elv\u00e9gezhet\u0151 \u2013 szemben a DCF-fel, amely sokszor hosszas el\u0151k\u00e9sz\u00fcleteket ig\u00e9nyel.<\/span><\/p>\n

        Melyiket mikor?<\/b><\/p>\n

        Ide\u00e1lis esetben a k\u00e9t m\u00f3dszer hasonl\u00f3 \u00e9rt\u00e9ket eredm\u00e9nyez. Ha azonban jelent\u0151s az elt\u00e9r\u00e9s, \u00e9rdemes \u00fajra \u00e1tn\u00e9zni a haszn\u00e1lt adatokat, \u00e9s megvizsg\u00e1lni, hogy a k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9gek honnan ad\u00f3dnak.\u00a0<\/span><\/p>\n

        Tapasztalataink szerint a legt\u00f6bb KKV sz\u00e1m\u00e1ra m\u00e1r hat h\u00f3napra el\u0151re is neh\u00e9z megb\u00edzhat\u00f3 p\u00e9nz\u00fcgyi el\u0151rejelz\u00e9st k\u00e9sz\u00edteni \u2013 t\u00f6bb \u00e9vr\u0151l pedig nem is besz\u00e9lve. Ilyen esetekben a DCF modell nemcsak pontatlan lehet, hanem f\u00e9lrevezet\u0151 is.<\/span><\/p>\n

        Ha nincs stabil \u00e9s j\u00f3l al\u00e1t\u00e1maszthat\u00f3 el\u0151rejelz\u00e9s, akkor nem \u00e9rdemes DCF-sz\u00e1m\u00edt\u00e1st v\u00e9gezni \u2013 helyette maradjunk a multiplik\u00e1toros \u00e9rt\u00e9kel\u00e9sn\u00e9l, amely kisebb hibalehet\u0151s\u00e9ggel j\u00e1r.<\/span><\/p>\n

        De a multiplik\u00e1torok sem t\u00f6k\u00e9letesek<\/b><\/p>\n

        Fontos l\u00e1tni, hogy a szorz\u00f3sz\u00e1mokon alapul\u00f3 \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s sem mentes a torz\u00edt\u00f3 t\u00e9nyez\u0151kt\u0151l \u2013 k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen mag\u00e1ntulajdon\u00fa v\u00e1llalatokn\u00e1l:<\/span><\/p>\n

          \n
        • A tulajdonos \u00e9s csal\u00e1dtagjai piaci b\u00e9rt kapnak, vagy ink\u00e1bb k\u00f6nyvel\u00e9sileg optimaliz\u00e1lnak?<\/span><\/li>\n
        • A c\u00e9g terh\u00e9re t\u00f6rt\u00e9nnek szem\u00e9lyes jelleg\u0171 kiad\u00e1sok (pl. utaz\u00e1s, reprezent\u00e1ci\u00f3, c\u00e9ges aut\u00f3 mag\u00e1nhaszn\u00e1latra)?<\/span><\/li>\n
        • A kapcsolt v\u00e1llalkoz\u00e1sokkal t\u00f6rt\u00e9n\u0151 \u00fcgyletek val\u00f3ban piaci \u00e1ron zajlanak?<\/span><\/li>\n<\/ul>\n

          Ezek a t\u00e9nyez\u0151k mind torz\u00edthatj\u00e1k az EBIT vagy EBITDA szintet, \u00e9s \u00edgy az eg\u00e9sz \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s megb\u00edzhat\u00f3s\u00e1g\u00e1t is. A korrekt \u00e9rt\u00e9kmeghat\u00e1roz\u00e1shoz ezeket a t\u00e9teleket ki kell igaz\u00edtani \u2013 amit csak tapasztalt \u00e9rt\u00e9kel\u0151 tud hitelesen elv\u00e9gezni.<\/span><\/p>\n

          \u00d6sszegz\u00e9s: nincs univerz\u00e1lis recept<\/b><\/p>\n

          A v\u00e1llalat\u00e9rt\u00e9kel\u00e9s nem sablonmunka, \u00e9s nincsenek minden helyzetre alkalmazhat\u00f3 \u201einstant megold\u00e1sok\u201d. A m\u00f3dszer kiv\u00e1laszt\u00e1sa mindig a konkr\u00e9t helyzett\u0151l, az el\u00e9rhet\u0151 adatokt\u00f3l \u00e9s az \u00e9rt\u00e9kel\u00e9s c\u00e9lj\u00e1t\u00f3l f\u00fcgg.<\/span><\/p>\n

          Min\u00e9l t\u00f6bb inform\u00e1ci\u00f3val \u00e9s min\u00e9l nagyobb szakmai tapasztalattal rendelkezik az elemz\u0151, ann\u00e1l pontosabb \u00e9s megalapozottabb eredm\u00e9ny sz\u00fclethet \u2013 ak\u00e1r DCF, ak\u00e1r multiplik\u00e1toros m\u00f3dszert alkalmazunk.<\/span>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row]<\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

          INSIGHTS \u2015 \u00c9RT\u00c9KEL\u00c9S & STRAT\u00c9GIAI TAN\u00c1CSAD\u00c1S<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":550,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_seopress_robots_primary_cat":"none","_seopress_titles_title":"","_seopress_titles_desc":"","_seopress_robots_index":"","footnotes":""},"categories":[63],"tags":[],"class_list":["post-1374","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-ertekeles-strategiai-tanacsadas"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1374","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1374"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1374\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1377,"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1374\/revisions\/1377"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/550"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1374"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1374"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hintsoftpartners.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1374"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}